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原报告 | 后红利时代的金地(2)
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摘要：派息公告称，拟向全体股东每10股派发现金股利6.3元（含税），合计拟派发现金红利28.4亿元（含税），占公司当期归母净利润的30.2%。据Wind数据显示，金地
派息公告称，拟向全体股东每10股派发现金股利6.3元（含税），合计拟派发现金红利28.4亿元（含税），占公司当期归母净利润的30.2%。据Wind数据显示，金地集团自上市以来募资4次共计约104.82亿元，派现20次共计196.02亿元，累计派现募资比约为1.9。
数据来源：企业公告，wind，观点指数整理
金地集团另一个不变的地方，在于近年来维持“再融资”的动态平衡。从数据中可以看出，并没有呈现出如其他房企一般的融资缺口，而且筹资现金流普遍大于偿债现金流。
2021年，金地集团实现总营收992.3亿元，同比上升18.16%；归母净利润退至94.09亿元，同比下降9.5%，系近5年来首次下滑；整体毛利率21.18%，创下近10年来的最低值。
盈利空间走低，“区域”与“权益”影响显著
观点指数 地产业务的急速收缩宣告行业迅速扩张时代已经落下帷幕，昔日的“招保万金”，也都无法摆脱盈利下滑的处境。金地集团给予投资者的“答卷”中，有企业盈利能力下降的一面，但同时也可以发现其 “现金流”策略与稳定的投资回报表现继续保持稳健。
观点指数认为金地集团的盈利下降有两个主要原因：
“股东回馈”不变，险资决策悄然而至
“现金流”策略不变，维持“再融资”循环配比
同期，物业出租及其他营收34.66亿元，毛利率达到50.4%，同样下降了4.47%。然而营收贡献比仅为3.49%，无法拉升全盘业绩的毛利率。
换而言之，合作开发虽然是大环境下房企扩大规模的利器，但也给金地集团带来了B面。尽管营收取得了较为不错的增长，但在合作过程中较低的权益占比影响了归母利润水平。
最终，2021年全年归母净利润同比下降9.5%至94.1亿元。
观点指数认为，现阶段尽管政策在扶持，融资讯号也有所放松，但依旧会“排挤”出部分企业。身处重资产的地产行业，房企如若可以维持充足的经营现金流以及融资现金流，或维持于企业而言可接受的动态平衡，是可以确保自身存续的。
现金流的稳定对于现阶段的房企来说，难能可贵。2021年，房地产行业进入寒冬，多家房企出现债务违约，金地集团则是目前为止未出现危险信号的房企，并且还发行了两期公司债，累计发行规模49.95亿元；另发行110亿元中期票据，各期债券均按时兑付。
文章来源：《时代报告》 网址: http://www.sdbgzz.cn/zonghexinwen/2022/0525/1942.html
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