宁德时代研究报告(9)

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摘要：大众也加快了自产动力电池的步伐。 2017年12月，大众设立了卓越电池中心负责人职位；2019年6月，大众已宣布计划投资9亿欧元与瑞典电池厂商Northvolt公司

大众也加快了自产动力电池的步伐。2017年12月，大众设立了卓越电池中心负责人职位；2019年6月，大众已宣布计划投资9亿欧元与瑞典电池厂商Northvolt公司联合开展电池研发，计划于2020年建立一座初期产能为16 GWh的电池工厂，并将于2023年底或2024年初开始为大众汽车集团生产电池；9月德国萨尔茨吉特的卓越中心开设了动力电池试验生产线，大约300名专家参与了开发，首期投资超过1亿欧元，总投资额将超过10亿欧元。近期，大众斥资79亿收购国轩26%的股权同时还持有江淮大众75%股权。江淮大众将逐渐扩大规模并力争在2029年间达到年产量35万-40万辆，国轩作为国内动力电池装机前5的电池企业，未来将为江淮提供动力电池产品。原材料方面，大众还与赣锋锂业签署了《战略合作备忘录》，向后者采购未来十年的锂化工产品。

4.2?展望：技术与成本为持续竞争力

面对挑战，宁德技术与成本优势将成为核心竞争力。一方面，行业高端化趋势仍然持续，宁德811电池、CTP及长续航电池的推出引领行业技术方向，持续拉开与二线企业技术差距。另外，从近2年频频突破海外客户情况来看，宁德产品力与日韩企业不存在实质差异。而在行业电池降本压力持续增大的背景下，宁德依托国内供应链形成的成本优势，将成为未来竞争的关键。

4.2.1? 高端化趋势不改，宁德与二线企业技术差距持续拉大

后补贴时代车型升级速度有所减缓，但国内市场高端化趋势不改。2020年合资车型的放量是市场主要的增长点，而宁德为合资车企主要供应商。未来随着双积分考核进一步严格，合资车型在达标上面临较大的压力，因此也加紧了在电动化方面的布局。2020年1-4月实际情况来看，合资车型产量排名前十车型合计辆，这些车型基本都是终端市场的畅销款车型。

宁德引领技术发展，与二线企业差距仍在持续扩大。2019年宁德时代率先在方形电池中实现“811 正极+石墨负极”电池的量产，原材料单耗显著降低在原材料成本上可带来10%-15%的摊薄。2019年9月，公司推出CTP技术省去了电池模组组装环节，较传统电池包，CTP电池包体积利用率提高了15%-20%，电池包零部件数量减少40%，生产效率提升了50%，电池包能量密度提升了10%-15%；2020年6月，宁德发布长续航电池，能在成本仅提高10%的情况下，实现16年超长寿命或200万公里行驶里程，在运营车辆具有较强的经济性。

4.2.2? 宁德背靠中国锂电产业集群，成本优势显著

目前LG与宁德时代取得阶段性的领先，预计远期宁德与LG将会形成双寡头竞争格局，而竞争核心要素在于成本管理能力。消费电池发展表明，行业稳定后不同企业盈利水平仍会有较大差异。消费电池领先的四家企业中，ATL2018年营业利润率高达19%，远超其他电池龙头，三星SDI 5.71%，LG化学、松下更是处于盈亏平衡附近。盈利能力的差异源于产品溢价、成本控制等方面的差距，远期来看动力电池竞争的核心在于成本管理。

宁德对于LG的成本优势主要源于国内完善的锂电供应链。我国已经形成了渤海湾、长三角、珠三角、湘赣四大锂电产业集群。无论在技术创新还是沟通效率上均具备明显优势，而日韩锂电产业链整体上看，无论是覆盖广度还是竞争强度均要弱于国内。

宁德供应链管理极强，原材料采购成本低。中国拥有全世界最完整的锂电产业链，宁德对供应商深入绑定，实现了共同成长。矿产资源方面，宁德通过合资或子公司掌握了锂、镍等资源；原材料方面，宁德与邦普成立合资公司，保证正极供应；设备方面，宁德注重协同开发与国产设备上合作实现后端设备基本国产化。另外，宁德凭借规模优势一方面可以以较低价格采购原材料，另一方面形成产业集群效应，吸引供应商布局产能，降低交易成本。

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文章来源：《时代报告》 网址: http://www.sdbgzz.cn/zonghexinwen/2020/0710/359.html

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